0次浏览 发布时间：2025-06-09 17:44:00
6月6日，母婴童行业龙头企业孩子王（301078.SZ）公告称，拟受让江苏星丝域投资管理有限公司(下称“江苏星丝域”)65%股权，同时通过江苏星丝域现金收购珠海市丝域实业发展有限公司(下称“丝域实业”)100%股权，交易对价达16.5亿元。
收购公告发布后，资本市场反应趋于谨慎。截至6月9日收盘，公司股价报13.92元/股，下跌6.33%。
母婴巨头进军养发赛道
公告显示，孩子王将通过控股子公司江苏星丝域，以支付现金的方式受让中秀信升、王伟、陈逸生等合计持有的丝域实业100%股权。本次交易完成后，孩子王将间接持有丝域实业65%股权，丝域实业将成为公司的控股子公司。
孩子王在公告中指出，本次交易完成后，双方将在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面充分发挥协同效应，进一步强化公司在本地生活和新家庭服务领域的领先优势，并为推动公司发展成为中国亲子家庭的首选服务商奠定更加稳固的基础。
公开资料显示，孩子王主要从事母婴童商品零售及增值服务，是一家数据驱动的，基于顾客关系经营的创新型亲子家庭全渠道服务提供商。
丝域实业专注于头皮、头发的健康护理，为客户提供养发护理、防脱生发、乌发黑发等头发健康一整套解决方案。公告显示，截至2024年末，丝域实业共拥有2503家门店，其中，176家直营门店，2327家加盟门店，会员数量超过200万。
业绩表现上，2024年及2025年一季度，丝域实业分别实现营业收入7.23亿元、1.44亿元；归母净利润分别为1.81亿元、0.27亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为1.86亿元、-1485.84万元。
另外，丝域实业的负债水平较高。上述报告期末，丝域实业负债金额分别为6.52亿元、5.98亿元，资产负债率分别约为73.72%、68.86%。
标的溢价超5倍，未设置业绩承诺
根据公告，本次交易价格采用收益法评估值。截至评估基准日2025年3月31日，丝域实业公司股东全部权益价值为17.5亿元，较其归属于母公司所有者权益账面值（合并口径）2.56亿元增值14.94亿元，增值率583.35%。
值得一提的是，高溢价收购之下，本次交易未设置业绩承诺。
对此，孩子王解释称，交易完成后丝域实业原控股股东已经完全退出，后续不涉及任何经营管理；丝域实业经营及财务状况较好，前期商务谈判期间存在多个竞买方，转让方设置业绩对赌的意愿较低；本次交易估值及对应的市盈率水平较为合理；该项目较为优质，目标公司治理规范、内控体系完备，年度审计师均出具无保留意见审计报告，财务状况较好。不设置业绩对赌条款事项总体风险可控。
尽管标的公司业绩可观，有望为孩子王打开新的增长空间，但16.5亿元的收购金额对于公司而言仍不是一笔小数目。截至今年一季度末，孩子王账面货币资金为13.86亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债合计为9.36亿元。
关于本次交易的资金来源，公告显示，本次交易的资金来源为公司自有或自筹资金以及部分募集资金。
据6月6日孩子王披露的关于变更部分募集资金用途的公告，公司决定将“门店升级改造项目”部分募集资金的用途变更为支付丝域实业收购项目款项，变更金额为4.29亿元。孩子王将使用上述资金向江苏星丝域进行增资，再由江苏星丝域支付收购款项。
另外，江苏星丝域拟申请不超过10亿元银行贷款，孩子王拟为其中不超过6.5亿元提供担保，担保额度以其在江苏星丝域的持股比例为限，江苏星丝域其他少数股东单独或共同承担剩余35%股权对应的担保责任，实际担保金额依江苏星丝域实际资金需求确定，担保额度有效期12个月，且在公司收购江苏星丝域65%股权工商变更完成后生效。
